Úvod
>
Zpravodajství
>
Zprávy z burzy
>
Kofola: náhled na oznámenou akvizici společnosti Pivovary CZ
Kofola: náhled na oznámenou akvizici společnosti Pivovary CZ
Potvrdily se letošní dubnové spekulace a Kofola dnes oznámila vstup do pivovarského odvětví nákupem 51% podílu ve společnosti Pivovary CZ Group. Kofola tak tímto rozšiřuje svoji pozici na tuzemském nápojářském trhu. Kofola ve své prezentaci uvádí, že kupuje nezadluženou společnost s ročními tržbami, resp. EBITDA ve výši 1300 mil. Kč, resp. 250 mil. Kč. Kofola dále očekává, že po dokončení transakce (mělo by k ní dojít začátkem roku 2024) se bude její zadluženost pohybovat pod úrovní 3x EBITDA.
Po dnes oznámených příznivých výsledcích za 3Q 2023 Kofola hlásí ke konci letošního září zadlužení ve výši 2x EBITDA, což znamená mezikvartální snížení z úrovně 2,5x. Po výplatě dividendy v objemu cca 286 mil. Kč, ke které dochází ve 4Q 2023, předpokládáme na konci roku 2023 čistý dluh vůči EBITDA v rozmezí 2,3 – 2,4x. Tedy v absolutní hodnotě v blízkosti 3000 mil. Kč.
Optikou výše uvedených násobků odhadujeme, že transakce mohla být realizována za 9 – 10x EV/EBITDA. To by indikovalo hodnotu celé transakce do rozmezí 2200 – 2500 mil. Kč, přičemž Kofola by ji pak dle našeho prvního náhledu realizovala za cca 1100 – 1300 mil. Kč.
Jedná se o násobky, které se příliš neodchylují od nacenění veřejně obchodovaných globálních pivovarnických skupin jako např. Heineken, Carlsberg či Anheuser-Busch. Pokud uděláme širší pohled na celý trh, pak průměrná EV/EBITDA 2023 je na úrovni 12,8x. V tomto kontextu tak vnímáme transakci jako vcelku rozumně naceněnou. Nejsou to vyloženě nízké, atraktivní násobky v intencích 5 – 7x, ale ani ve vyšším řádu kolem 15x a výše, jež by indikovaly nadhodnocení.
Kofola akvíruje společnost, jíž patří pátá příčka na českém pivovarnickém trhu, má zhruba 4% podíl na trhu a její průměrná roční produkce činí cca 800 tis. hl (s tím, že maximální kapacita přesahuje 1 mil. hl).
Finanční ředitel Kofoly Martin Pisklák na konferenčním hovoru naznačil, že Pivovary CZ jsou společností disponující moderními výrobními technologiemi. Jinými slovy je dobře „zainvestovaná“, a tudíž v blízké budoucnosti nebude potřeba vynakládat výraznější CAPEX. Zhruba 30 % prodejů směřuje na export (např. Německo, Polsko, Švédsko). Dle Piskláka je ambicí rozšířit exportní působnost do zemí jako je Slovensko či Slovinsko. Tedy do zemí, kde má Kofola silné postavení. Pisklák zmiňuje i regionální aspekt akvizice. Pivovary CZ jsou výrazným hráčem na střední Moravě. V tomto regionu, resp. na Moravě má významnější saturaci také Kofola, což má potenciál přinášet co nejužší spolupráci jak v gastru (HoReCa), tak v maloobchodě (retailu).
Shrneme-li, akvizice Pivovarů CZ má z našeho pohledu potenciál se efektivně začlenit do obchodního modelu Kofoly. Ta disponuje rozsáhlou distribuční sítí, má významné postavení v obou hlavních prodejních kanálech (HoReCa, retail), to vše má šanci do budoucna vytvářet synergie a podporovat hospodaření.
Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.
Související odkazy
- Ředitel Kofoly hovoří o spotřebitelském sentimentu, pivním segmentu či dani z cukru na Slovensku
- Ředitel Kofoly Daniel Buryš potvrdil ukončení spolupráce se společností Rauch
- Kofola: konferenční hovor s managementem společnosti
- Kofola ČeskoSlovensko: výsledky hospodaření za 3Q 2024
- Kofola ČeskoSlovensko: odhady hospodaření za 3Q 2024
Nejnovější:
- Zámořské akcie posílily, přesto končí týden ve ztrátě
- Americké akcie v závěru týdne silně rostou
- DAX zakončil týden ve ztrátě
- Carnival Corp. zveřejnil výsledky za 4Q, očištěný zisk na akcii překonal očekávání
- Pražská burza v pátek klesala
- USA: Index spotřebitelské důvěry University of Michigan podle konečných dat v prosinci na 74 b.
- Eurozóna: Spotřebitelská důvěra v prosinci dle předběžných dat na -14,5 b. při očekávání -14 b.
- Americké akcie v úvodu obchodování mírně oslabují, daří se akciím farmaceutického giganta Eli Lilly
- Zámořské futures oslabují
- USA: Deflátor výdajů na osobní spotřebu v listopadu meziročně vzrostl o 2,4 %, při očekávání 2,5 %
