Kofola ČeskoSlovensko: výsledky hospodaření za 1Q 2024

Kofola podle našich předpokladů představila v prvním letošním čtvrtletí silné provozní výsledky hospodaření. Tržby a provozní zisky jsou i mírně lepší než naše predikce, resp. odhady trhu. Ve vykázaných číslech vidíme jak organický růst, tak již slušný akviziční příspěvek. Pouze na úrovni konečného výsledku hospodaření představila Kofola slabší čísla. Vykázaná čistá ztráta byla dána téměř výhradně výraznějším daňovým odvodem, když hrubý zisk byl v souladu s naším očekáváním.

Téměř 7% růst objemů, příznivý vývoj materiálových nákladů a výrazná stabilizace nákladů na energie podle předpokladů vytvořila podmínky pro pozitivní vývoj tržeb a provozní ziskovosti. Kofola konkrétně vykázala 22,1% meziroční růst výnosů na 2091 mil. Kč. Přičemž organické tržby (tzn. bez příspěvku nových akvizic) by měly v souladu s naším očekáváním činit 1948 mil. Kč (+13,8 % y/y). Zbylých 143 mil. Kč Kofola nově vykazuje v segmentu ostatní, v němž je zahrnut akviziční příspěvek, a to hlavně Pivovarů CZ a Mixa Vending. Velikost akvizičního vlivu stojí za mírně lepšími výnosy než jsme odhadovali (a zřejmě i než odhadoval trh), když naše predikce akvizičního impulsu se pohybovala poblíž 100 mil. Kč.


zdroj: Kofola

Obdobně lze hodnotit provozní zisk EBITDA. Z vykázaných čísel lze vyčíst organickou EBITDA ve výši 232 mil. Kč. To je v souladu s naší predikcí a na první kvartál je to velmi výrazné číslo, které dokonce překonává loňskou nadstandardní EBITDA 218 mil. Kč, jež byla podpořena nákladovou disciplínou a státní dotací na energie. Včetně akvizičního příspěvku ve výši 33 mil. Kč pak celková EBITDA za 1Q 2024 činí 265 mil. Kč, což značí 21,4% meziroční růst.

Opět je to mírně lepší číslo než námi odhadovaných 250 mil. Kč, resp. než průměrný tržní odhad posazený na hladinu 256 mil. Kč a znovu za tím vidíme lepší než předpokládaný akviziční impuls. My jsme tento efekt odhadovali na cca 15 mil. Kč, zatímco Kofola vykázala výše zmíněných 33 mil. Kč. Z toho příspěvek samotných Pivovarů pak Kofola uvádí ve výši 13 mil. Kč, což hodnotíme (společně s příspěvkem do tržeb na úrovni 110 mil. Kč) jako solidní start na to, že Pivovary jsou součástí skupiny až od 8. března. My jsme v tomto směru odhadovali cca 65 mil. Kč, resp. 7 mil. Kč. Z vykázaných akvizičních čísel pak vychází i slušný příspěvek nápojových a jídelních automatů Mixa Vending, což podle našeho názoru může indikovat i výraznější posun v roční provozní ziskovosti oproti 36 mil. Kč reportovaných za rok 2022.

Kofola vedle reportovaných čísel za 1Q 2024 zároveň naznačuje velmi slušný vstup do druhého čtvrtletí. Za duben hlásí organický meziroční růst objemů, resp. tržeb o 18 %, resp. 28 %. Za květen pak smíšený vývoj, konkrétně 4% pokles objemů a 17% růst tržeb.

V souladu s naším očekáváním Kofola potvrzuje letošní organický, resp. akviziční výhled EBITDA do rozmezí 1350 – 1450 mil. Kč, resp. 1550 – 1800 mil. Kč (pro srovnání, v roce 2023 společnost vykázala 1253 mil. Kč). Rovněž letošní výhled růstu tržeb zůstává na organických 7 %, včetně akvizic pak na úrovni 25 %.

Shrneme-li, samotná čísla za 1Q 2024 podle předpokladů výrazná, příspěvek nových akvizic již patrný, pozitivní spotřebitelský sentiment v úvodu druhého kvartálu, potvrzený výhled. Z celkového pohledu hodnotíme dnešní výsledkový report neutrálně až mírně pozitivně.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) dnes na pražské burze posílily o 0,34 % na 298 Kč, na RM-SYSTÉMu přidaly 0,68 % na 298 Kč.