Colt CZ Group: odhady hospodaření za 2Q 2024

10.9.2024 23:50, BAACZGCE

Výrobce ručních palných zbraní Colt CZ ve čtvrtek 12. září před otevřením trhu zveřejní výsledky hospodaření za 2Q 2024, resp. 1H 2024. Konferenční hovor s managementem společnosti bude následovat od 10h.

*průměr podle průzkumu Colt CZ
Pozn.: Zisky jsou očištěné o mimořádné vlivy; rozdíl v meziroční změně čistého zisku a zisku na akcii je dán rozdílným objemem emitovaných akcií

Ve druhém letošním čtvrtletí očekáváme meziroční růsty hospodaření. Předpokládáme mix organického a akvizičního růstu. Druhý kvartál již totiž bude ovlivněn novou akvizicí v podobě výrobce munice Sellier&Bellot (SB). Meziroční příspěvek by měl být patrný i ze strany švýcarského producenta munice swissAA, který ve 2Q 2023 prakticky ještě nebyl součástí skupiny Colt. Předpokládané alespoň mírné oživení amerického komerčního (civilního) trhu a zesilující dodávky do segmentu ozbrojených složek by měly zase znamenat hlavní faktory pro organický růst.

Výraznější druhý kvartál naznačil management společnosti již v květnu při výsledcích za 1Q 2024. I s ohledem na pokračující velkou mezičtvrtletní volatilitu (sílící vliv v segmentu ozbrojených složek s sebou přináší i různé načasování dodávek, což může způsobovat významné mezičtvrtletní změny v prodejích) management Coltu tehdy zveřejnil výhled tržeb a EBITDA na letošní první pololetí. To za 2Q 2024 indikuje organické výnosy, resp. EBITDA v rozmezí 4733 – 4933 mil. Kč, resp. 962 – 1112 mil. Kč. Včetně po-akvizičního příspěvku SB pak indikace do 2Q 2024 činí 5333 – 5533 mil. Kč, resp. 1162 – 1312 mil. Kč.

Silné dodávky ozbrojeným složkám, pozitivní vliv swissAA, odeznívání negativních faktorů z 1Q

Bez SB tak odhadujeme růst tržeb za 2Q 2024 o 24,1 % y/y na 4775 mil. Kč a navýšení EBITDA zisku rovněž o cca 24 % na 969 mil. Kč. Vedle pozitivního vlivu swissAA (do tržeb očekáváme meziroční příspěvek kolem 230 mil. Kč), zesilujících armádních zakázek a zlepšujícího se sentimentu na US civilním trhu vidíme rovněž odeznívání některých negativních faktorů z 1Q 2024. Tím máme na mysli např. tehdejší zvýšené marketinové výdaje v USA, zpoždění v náběhu některých nových produktů na trh či vyšší provozní náklady související s rozvojovými aktivitami ve swissAA.

Od 2Q již příspěvek nové akvizice Sellier&Bellot

Samostatnou kapitolou je pak příspěvek Sellieru. Colt tohoto tuzemského výrobce munice, s ročními tržbami kolem 7000 mil. Kč a EBITDA ziskem poblíž 2000 mil. Kč, začlenil do své skupiny 16. května. Naše predikce výnosů, resp. EBITDA zahrnující vliv SB pak dosahuje úrovně 5546 mil. Kč (+44,1 % y/y), resp. 1227 mil. Kč (+57,1 % y/y). Očekáváme tak, že SB do tržeb za 2Q 2024 přispěje téměř 800 mil. Kč, do provozní ziskovosti pak zhruba 258 mil. Kč.

Vyšší úrokové náklady vlivem vyššího zadlužení a normalizace zisků z finančních operací

Na úrovni čistého zisku by měl být předpokládaný pozitivní vliv provozního hospodaření tlumen rostoucími úrokovými náklady (akvizice SB navýšila dluh) a absencí loňských mimořádných finančních výnosů (Colt loni výrazně profitoval z derivátových operací a kurzových vlivů). Organický čistý zisk tak odhadujeme meziročně téměř stabilní na úrovni 501 mil. Kč (ve 2Q 2023 činil 508 mil. Kč). Čistý zisk včetně vlivu SB pak odhadujeme na hladině 655 mil. Kč.

Výhled hospodaření

Colt zatím za celý letošní rok očekává organické tržby v rozmezí 16200 – 17800 mil. Kč a EBITDA v intervalu 3300 – 3800 mil. Kč. Akviziční varianta výhledu (tedy včetně SB) je pak posazena do rozmezí 20000 – 22000 mil. Kč, resp. 4300 – 4700 mil. Kč. S ohledem na mírně lepší vývoj tržeb za 1Q 2024 než jsme očekávali a námi předpokládaný vývoj ve 2Q 2024 mírně vylepšujeme výhled organických tržeb z 16272 mil. Kč na úroveň do blízkosti 17100 mil. Kč. Organickou EBITDA potvrzujeme ve výši 3462 mil. Kč. Včetně Sellieru by se letošní tržby mohly dle našeho odhadu pohybovat lehce nad úrovní 21000 mil. Kč, provozní zisk pak poblíž horní hrany výhledu, tedy kolem 4700 mil. Kč.

Akcie Colt CZ (BAACZGCE) na pražské burze posílily o 0,78 % na 649 Kč, na RM-SYSTÉMu poklesly o 0,15 % na 652 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.