Colt CZ Group: odhady hospodaření za 1Q 2025

21.5.2025 11:37, BAACZGCE

Výrobce ručních palných zbraní a munice Colt CZ ve čtvrtek 22. května před otevřením trhu zveřejní výsledky hospodaření za 1Q 2025. Konferenční hovor s managementem společnosti bude následovat od 10:30h.

*průměr podle průzkumu Colt CZ

Pozn.: Zisky jsou očištěné o mimořádné vlivy; rozdíl v meziroční změně čistého zisku a zisku na akcii je dán odlišným objemem emitovaných akcií.

Colt by měl za letošní první čtvrtletí vykázat výrazné meziroční růsty na provozní úrovni hospodaření. Skokové navýšení bude dáno zejména akvizičním impulsem, když výrobce malorážové munice Sellier&Bellot (SB) ještě nebyl součástí společnosti.

Colt v březnu poskytl indikaci vývoje základních provozních ukazatelů pro jednotlivé letošní kvartály. Pro 1Q 2025 naznačil výhled tržeb, resp. EBITDA ve výši 5,2 mld. Kč, resp. 1 mld. Kč. Podle našich odhadů by Colt mohl naplnit svojí predikci, resp. očekáváme její mírné překonání. Předpokládáme tak solidní vstup do letošního roku s tržbami na úrovni 5271 mil. Kč (+43,7 % y/y) a provozní ziskovostí ve výši 1028 mil. Kč, což by znamenalo nárůst oproti loňským 488 mil. Kč.

Nová akvizice v podobě Sellieru se loni velmi dobře začlenila a byla již v roce 2024 jedním z důležitých tahounů hospodaření. Slušný vývoj v tomto směru předpokládáme i v letošním 1Q s výnosy poblíž 1890 mil. Kč (cca + 10 % y/y). Včetně příspěvků dalších dceřiných firem jako swissAA a Colt CZ Defence pak celkové tržby muničního segmentu odhadujeme kolem 2100 mil. Kč. Segment palných zbraní pak dle našich odhadů dodá do tržeb 3170 mil. Kč, což by značilo mírný pokles z loňských 3377 mil. Kč. Určitý útlum dynamiky prodejů palných zbraní totiž konzervativně předpokládáme na tuzemském trhu, když tržby plynoucí z armádních složek mohou poklesnout z loňských vyšších úrovní.

Loňské provozní marže, resp. EBITDA byly sráženy zvýšenými marketingovými výdaji v USA a rozvojovými náklady ve swissAA. V 1Q 2025 odhadujeme meziroční nárůst EBITDA marže o 6,2 procentního bodu na 19,5 %. To je poměrně robustní navýšení a jistě k tomu přispějí i atraktivní marže Sellieru, jež se pohybují v blízkosti 30 %. EBITDA zisk za první letošní kvartál se tak dle naší predikce dostane na výše zmíněných 1028 mil. Kč.

Čistá ziskovost podle našich odhadů nicméně nedozná výraznější meziroční změny. Akvizice Sellieru s sebou totiž přináší jak zvýšení odpisů, tak růst úrokových nákladů (důsledek zvýšení hrubého dluhu). Zohledníme-li rovněž námi předpokládanou absenci loňského nadstandardního výsledku z finančních operací, pak nám vychází očištěný čistý zisk za 1Q 2025 na úrovni 350 mil. Kč. V 1Q 2024 jeho výše činila 360 mil. Kč.

První letošní čtvrtletí ještě nebylo zasaženo celními bariérami. Americká cla začala platit od druhého kvartálu a znamenají rizika pro další letošní vývoj hospodaření Coltu. Budeme sledovat aktuální reakci managementu na celní bariéry a rovněž nás bude zajímat, jak se společnost postaví k letošnímu výhledu hospodaření. Predikce tržeb, resp. EBITDA je prozatím posazena do úrovně 25000 mil. Kč, resp. 5500 mil. Kč s rozpětím +/-7 %, tedy do intervalu 23250 – 26750 mil. Kč, resp. 5115 – 5885 mil. Kč. Domníváme se, že Colt zatím výhled ponechá. Aktuálně jsme toho názoru, že i přes celní rizika by se letošní tržby a provozní ziskovost neměly dostat pod dolní interval. Colt je dnes již natolik výrobně, produktově a geograficky diverzifikovanou skupinou, že má prostor tlumit negativní dopady z amerických cel.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.