Potenciální zájem ČEZ o Gas Distribution logickým krokem, rozšířil by si svůj distribuční byznys
Zájem ČEZ o Gas Distribution bychom vnímali jako logický krok. ČEZ by si tím doplnil svůj distribuční byznys se zemním plynem. Loni koupil 55% podíl v dominantním distributorovi GasNet operujícím na cca 80 % území ČR. Akvizicí Gas Distribution by získal jižní Čechy a část Vysočiny. Kromě Prahy, kde operuje Pražská plynárenská, by tak ovládl celou distribuci plynu v ČR.
Šlo by o menší transakci, než byla loňská akvizice GasNet. ČEZ loni kupoval 55% equity podíl v GasNet za zhruba 21 mld. Kč, což oceňovalo celou společnost včetně čistého dluhu na cca 94 mld. Kč. V případě Gas Distribution se spekuluje o hodnotě mezi 8 – 9,5 mld. Kč.
Gas Distribution je výrazně menší společnost než GasNet s ročním EBITDA ziskem dle našich propočtů kolem 800 mil. Kč (GasNet cca 11 mld. Kč). Zároveň, dle dostupných výkazů za rok 2024, by mělo jít o nezadluženou společnost, resp. o firmu s minimálním dluhem. To je rozdíl oproti GasNet s čistým dluhem pohybujícím se v rozmezí 5 – 6x EBITDA.
Distribuční společnosti s regulovaným, stabilním byznysem bývají oceňovány v blízkosti 10x EV/EBITDA. Loňská akvizice GasNet nebyla výjimkou, vzhledem k aktuální EBITDA GasNetu kolem 11 mld. Kč se násobek dle našich odhadů dostává až k hladině 8,5. To by podle nás oceňovalo Gas Distribution dokonce k úrovni 7 mld. Kč. Hodnotu transakce (100% podílu) tak vidíme ve vyšších jednotkách mld. Kč, někde v rozmezí 7 – 9 mld. Kč. Cenu transakce blíže 10 mld. Kč bychom vnímali spíše již negativně.
Akcie ČEZ na pražské burze klesají o 0,24 % na 1240 Kč, na RM-SYSTÉMu stagnují na úrovni 1240 Kč.
Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.
Související odkazy
- ČEZ má údajně zájem o plynovody skupiny E.ON na jihu Čech
- ČEZ: odhady hospodaření za 2Q 2025
- ČEZ: Oddo BHF snižuje cílovou cenu akcií z 980 Kč na 915 Kč při novém doporučení “underperform“
- ČEZ: Trigon Dom Maklerski snížil cílovou cenu na 962,5 Kč a ponechal doporučení na „sell“
- ČEZ podepsal s Rolls-Royce SMR dohodu o přípravných pracích na zavedení SMR v ČR
Nejnovější:
- Širší index S&P 500 uzavírá středeční seanci posílením o 0,73%.
- Zábavní společnost Walt Disney zveřejnila výsledky hospodaření a mírně navýšila celoroční výhled
- Dax uzavírá středu růstem, výsledky představila Vonovia, Bayer, či Zalando
- Index Dow Jones se drží v kladných úrovních.
- USA: Zásoby surové ropy podle EIA k 1. srpnu poklesly o 3029 tis. barelů
- Uber reportoval výsledky za 2Q a oznámil zpětné odkupy ve výši 20 mld. USD
- Pražská burza navýšila historické maximum
- Wall Street se obchoduje smíšeně, výsledková sezóna pokračuje
- Americké futures kontrakty mírně posilují
- Vývoj cen komodit: Zemní plyn (-1,43 %), ropa (+1,27 %), měď (+0,87 %)