Volkswagen zveřejnil výsledky za rok 2025, zisk klesl na polovinu kvůli clům a jednorázovým položkám

Výsledky za rok 2025

Tržby koncernu zaznamenaly meziroční pokles o 0,8 % na 321,91 mld. EUR. Volkswagen uvedl, že navzdory náročnému tržnímu prostředí zůstaly tržby převážně stabilní.

Provozní zisk zaznamenal meziroční pokles o 53,5 % na 8,87 mld. EUR. Provozní marže činila 2,8 %, když se očekávalo 2,92 % (2024: 5,9 %). Zhoršení provozního výsledku podle společnosti bylo způsobeno americkými cly, výdaji v souvislosti s úpravou produktové strategie Porsche, měnovými vlivy a efekty cenového mixu, což částečně kompenzovaly pozitivní dopady ze zavedení úsporných programů.

Očištěný provozní zisk při zachování amerických cel dosáhl 14,8 mld. EUR při očištěné provozní marži 4,6 %. Při očištění i o americká cla dosáhl výše 17,7 mld. EUR při marži 5,5 %.

Zisk před zdaněním meziročně klesl o 44,6 % na 9,31 mld. EUR.

Zisk po zdanění byl meziročně o 44,3 % nižší, když dosáhl 6,90 mld. EUR.

Čistý hotovostní tok automobilové divize dosáhl 6,4 mld. EUR, což reprezentuje meziroční nárůst o 24 %.

Prodej vozů dosáhl 9,02 mil. kusů, tedy na úrovni předchozího roku (-0,2 % meziročně), když nárůst prodejů v Evropě (+5 %) a Jižní Americe (+10 %) byl kompenzován očekávaným poklesem v Severní Americe (-12 %) a Číně (-6 %).

V celém roce koncern dodal 8,98 mil. vozů, tedy o 0,5 % meziročně méně.

Výsledky dle divizí

Tržby základních značek (Volkswagen, Škoda, SEAT,..) zaznamenaly meziroční růst o 3,7 % na 145,20 mld. EUR. Provozní zisk této divize dosáhl 6,82 mld. EUR (-2 % meziročně). Očekávalo se 6,6 mld. EUR. Koncern uvedl, že Škoda nadále podávala silný výkon.

Tržby progresivních značek (Audi,..) vzrostly meziročně o 1,5 % na 65,50 mld. EUR. Provozní zisk meziročně poklesl o 13,6 % na 3,37 mld. EUR. Očekávalo se 2,91 mld. EUR.

Tržby sportovních a luxusních značek (Porsche,..) klesly meziročně o 11,7 % na 32,19 mld. EUR. Provozní zisk se propadl o 98 % na 90 mil. EUR při konsensu 175,6 mil. EUR. Tento výrazný pokles byl způsoben zásadně změněným tržním prostředím v Číně, americkými cly, pomalejším náběhem elektromobility a s tím souvisejícími jednorázovými a mimořádnými vlivy. Vedení společnosti proto zahájilo strategickou transformaci s cílem dlouhodobě posílit ziskovost a odolnost.

Tržby nákladních vozů (TRATON) zaznamenaly meziroční pokles o 7,9 % na 42,54 mld. EUR kvůli nižším prodejům nákladních vozidel, a to zejména v Brazílii a Severní Americe. Provozní zisk dosáhl 2,41 mld. EUR.

Tržby softwarové divize (CARIAD) zaznamenaly meziroční růst o 33,8 % na 1,8 mld. EUR, taženy především úspěšnými dodávkami softwaru pro koncernové značky. Provozní ztráta dosáhla 2,2 mld. EUR.

Provozní zisk divize služeb mobility (Group Mobility) meziročně vzrostl o 15 % na 3,45 mld. EUR, což je výsledek výrazně nad úrovní předchozího roku. Hlavními tahouny tohoto růstu byly vyšší objemy smluv a zlepšení marží v důsledku postupného vyřazování nízkomaržových smluv z portfolia.

Dividenda

Představenstvo a dozorčí rada na červnové valné hromadě navrhnou dividendu za rok 2025 ve výši 5,26 EUR na prioritní akcii a 5,20 EUR na kmenovou akcii. Tento návrh představuje meziroční pokles o 17 %. Navržená částka vychází z nezměněné dividendové politiky společnosti, která počítá s výplatním poměrem ve výši nejméně 30 %.

Výhled

Koncern v roce 2026 očekává:

• Růst tržeb o 0 až 3 %.
• Provozní marži v rozmezí 4,0 až 5,5 %. Wall Street očekávala 5,23 %.
• Čistý hotovostní tok automobilové divize ve výši 3 až 6 mld. EUR. Tržní konsensus činil 5,21 mld. EUR.

Volkswagen cílí na provozní marži 8 % až 10 % do roku 2030 a více než 60% konverzi hotovosti. V rámci celého koncernu Volkswagen má být v Německu do roku 2030 zrušeno 50 tis. pracovních míst.

Komentář CFO

„Rok 2025 byl poznamenán geopolitickým napětím, cly a intenzivním konkurenčním tlakem. V tomto náročném prostředí jsme na trh uvedli 30 nových modelů, dosáhli viditelného pokroku v naší restrukturalizaci, vygenerovali solidní čistý hotovostní tok, a udrželi tak naši čistou likviditu stabilní na solidní úrovni. To byly důležité kroky k dalšímu posílení odolnosti koncernu Volkswagen. Avšak provozní marže ve výši 4,6 procenta, očištěná o náklady na restrukturalizaci, není z dlouhodobého hlediska dostatečná. V tomto náročném prostředí chceme udržet naše vozy se spalovacími motory technologicky konkurenceschopné, nadále investovat do atraktivních elektromobilů a nejnovějších softwarových řešení pro naše zákazníky a rozšířit naši regionální přítomnost, zejména ve Spojených státech. To můžeme uskutečnit pouze tehdy, pokud budeme i nadále důsledně snižovat náklady, využívat koncernové synergie, omezovat komplexitu, a tím udržitelně zvyšovat ziskovost. Právě na to se zaměříme v nadcházejících měsících,“ uvedl finanční a provozní ředitel Arno Antlitz.

Pohled analytiků

Analytici z JPMorgan uvedli, že společnost vykázala silný 4Q díky značkám VW, Škoda a Audi a také díky úsilí o generování volné hotovosti. Dodávají, že celková čistá hotovost byla silná a navržená dividenda je vyšší, než trh předpokládal.

Analytici z Jefferies uvedli, že výsledky a výhled jsou v souladu s lednovými odhady, včetně pozitivního překvapení u hotovosti, které bylo způsobeno nižšími kapitálovými výdaji a uvolněním pracovního kapitálu. Analytici si všímají překvapivé výše dividendy a plánovaného snížení hybridního dluhu. Rozpětí marže provozního zisku bylo v aktualizovaném výhledu o něco širší a nižší, než se očekávalo.

Analytik Michael Foundoukidis z Oddo BHF uvedl, že pozornost se dnes soustředila na výkonnost divizí a výhled, přičemž makroekonomické nejistoty jsou v něm již zahrnuty a nejsou úplným překvapením. Poznamenává, že aktualizace výhledu pro rok 2030 pravděpodobně odráží úpravy očekávání pro Porsche.

Vývoj akcie

Prioritní akcie společnosti se obchodují pod tickerem VOW3 posilují o 2,6 % na 90,14 EUR. Kmenové akcie pod tickerem VOW rostou o 1,44 % na 91,3 EUR. S akciemi Volkswagenu je možné obchodovat i na českém RM-SYSTÉMu (ticker: BAAVOLAG), kde posilují o 1,59 % na 2 296 Kč.