Makroekonomický výhled na tento týden: Trh práce (USA) a CPI (eurozóna)

2.3.2026 16:15

Nadcházející týden nabídne řadu zásadních makroekonomických dat. Investoři vyhlížejí klíčová data z USA. Trhy budou především bedlivě čekat na aktuální data z trhu práce, které budou zveřejněny v druhé polovině pracovního týdne. Mimo USA bude zveřejněna míra inflace v eurozóně.

Pondělí

Dnes byl ve Spojených státech zveřejněn ISM ve výrobě. Stále index nachází v expanzivním teritoriu, ale s meziměsíčním zpomalením tempa růstu, a to poté co lednový index indikoval nejrychlejší růst indexu od srpna 2022. Agentura Bloomberg uvádí, že čtyři z pěti průzkumů jednotlivých regionálních průzkumů Fedu indikují slabší tempo výroby, nižší objem odeslaného zboží a zároveň dochází ke klesající poptávce po pracovnicích.

Úterý

V úterý budou v eurozóně zveřejněny předběžné hodnoty únorové inflace. Index CPI by měl dosáhnout meziročního růstu o 1,7 %, což je výrazně pod inflačním cílem ECB. Jádrová inflace je projektována ve výši 2,2 %. Pozitivní efekt je projektován v sektoru odívání a obuvi, který by měl táhnout index CPI níže.  

Středa

Únorový index nákupních manažerů ve službách bude v USA zveřejněn ve středu. Měl by nabídnout velice podobný scénář jako u indexu nákupních manažerů ve výrobě, tedy slabší aktivitu podniků oproti předchozímu měsíci a ochlazení na trhu práce. Stále se ale projektuje v expanzivním teritoriu.

V průběhu středy bude zveřejněna tzv. Béžová kniha Fedu, která zachycuje aktuální ekonomickou situaci ve všech 12 distriktech Fedu, a to podle názorů jejich představitelů. Dle agentury Bloomberg by mohla nabídnout první známky toho, jak podniky vnímají rozhodnutí Nejvyššího soudu, kterým byla zneplatněna cla zavedená podle zákona IEEPA.

Čtvrtek

V průběhu čtvrtka a pátka budou zveřejněny únorová data z trhu práce. V průběhu čtvrtečního dne bude reportována produktivita práce mimo zemědělství, která by dle předběžných dat ve 4Q měla vzrůst o 1,7 %. Mezikvartálně by měly vzrůst i náklady na jednotku práce, a to o 2,0 %. Dle Bloombergu slabší růst amerického HDP a vyšší počet odpracovaných hodin pracovníků tlumil dle odhadů produktivitu a vedl k růst jednotkových nákladů práce. Zároveň analytici z výše uvedené agentury uvádí, že ačkoliv kvartální hodnoty produktivity práce a nákladů mohou být volatilní, tak přetrvávající růst produktivity a nízkého růstu nákladů by neměl představovat zdroj inflačních tlaků v ekonomice.

Pátek

V pátek budou pokračovat reporty z trhu práce ve Spojených státech, konkrétně bude zveřejněna únorová míra nezaměstnanosti a změna pracovních míst. Bloomberg uvádí, že oproti lednovému silnému reportu z trhu práce by aktuální data měla indikovat meziměsíční zhoršení, a to v návaznosti na silné mrazy, které otřásly především sektory výstavby a také volného času a ubytování. Meziměsíčně se také zhoršily podmínky náboru pracovní síly, nicméně se dle analytiků situace na trhu práce od podzimu stabilizovala.

Míra nezaměstnanosti je predikována na 4,3 %, tj. na stejné úrovni jako v lednu.

Ostatní makroekonomické události

*Očekávání analytiků se v průběhu týdne mohou měnit. 

Jakub Němec, Fio banka, a.s.